“周期”这种说法在起什么作用

阶段是事后才确定的

积累期、上涨期、过热期、下跌期这样的划分，回头看图表时很清晰。问题在于，身处其中的那一刻无法知道现在在哪里。上涨途中的短暂休整和已经越过顶部，要等过去之后才能区分。阶段划分用来整理过去的事情很有用，但用来判断当下，比想象中要弱。

减半说法的结构

部分加密货币被设计成新发行量每隔固定周期减少一半。“供应减少价格就会上涨”的说法由此而来。不过这个时间表从一开始就是公开的，人人都知道，而一般的看法是，已知的信息早已反映在价格中。而且过去的案例只有三次，很难称为统计。

同涨同跌的倾向

加密货币虽然是各不相同的项目，价格却大体朝同一个方向变动。尤其在市场急跌时，相关性会更高。所以把资金分散到多种币上，分散效果并没有预期的那么大。真正的分散来自性质不同的资产类别之间。

• 平时大多也朝同一方向变动
• 急跌阶段相关性会进一步上升
• 很难把持有多种币等同于分散
• 分配仓位和分散风险是两回事

“山寨季”之类的名称

资金从一种资产转移到另一种资产的说法经常被使用。确实有看起来如此的阶段，但这些名称是给已经发生的走势起的，并不存在固定的顺序。如果预设有顺序并等待下一步，那么当这次顺序不成立时，应对就会迟缓。

把解释和预测分开

解释过去图表的说法总是能编出来。重要的是，这种说法对未来是否提出了可被证伪的判断。像“调整之后会上涨”这种无论怎么走都算对的话，没有任何信息量。本主题的文章只解释结构和术语，不讨论现在处于哪个阶段。

回头看为什么很清晰

过去的图表中阶段看起来很清晰，是有原因的。我们是已经知道结果再看图表，所以会以顶部和底部在哪里为基准划分区间。而当时的人只能看到同一张图表的最右端，无法知道那个末端是顶部还是中途。另外，我们记得的周期故事大多是成功应验的案例，没应验的预测则很少流传下来。由于这种幸存者偏差，周期说法会让人觉得比实际更可信。看阶段划分时，问一句“当时能实时做出这种划分吗”，就能保持平衡。

• 知道结果再看，顶部和底部就很清晰
• 当时只能看到图表的最右端
• 只有应验的故事流传下来的幸存者偏差
• 问一问“当时能实时知道吗”

外部变量叠加在一起

加密货币市场的大趋势，仅靠币圈内部的故事是解释不了的。利率和流动性等宏观环境、各国的监管公告、大型交易所或项目破产之类的事件、机构资金进入渠道的变化，都会共同产生影响。即使减半以相同间隔到来，每次那个时期的利率水平和监管环境都不一样。所以把过去周期的长度或涨幅直接套用到下一次，等于把不同的条件假定为相同。听到解释市场阶段的说法时，最好一并看看它是如何处理这些外部变量的。

• 利率、流动性等宏观环境
• 各国的监管公告
• 大型交易所、项目的事件
• 直接套用过去的周期会忽略条件差异

使用阶段工具时的态度

与本主题相关的周期、趋势工具会用多种方式概括长期价格数据，显示现在和过去哪个区间相似。这种比较有助于在更广的背景下看待当下，但看起来相似并不意味着会有相同的结果。使用工具时，请先确认用了哪些数据、用了几年，作为比较对象的过去案例有几次。如果案例只有几次，那个结果与其说是统计，不如说更接近轶事。还要记住，任何阶段判断都不会改变你能承受的亏损大小。本文和工具不构成投资建议。

• 确认用了哪些数据、用了几年
• 确认比较的过去案例数量
• 案例少就不是统计而是轶事
• 阶段判断不会改变可承受的亏损大小